金策略 Anthropic 上市将考验其独特治理结构：外部信托掌控董事会多数席位

　　人工智能公司 Anthropic 计划进行大规模首次公开募股，估值可能高达 2 万亿美元。但上市后，它必须面对一个棘手问题：外部信托机构控制着公司董事会的大部分席位，这种实验性的治理模式能否经受住公开市场的审视？

　　这家开发 Claude 聊天机器人的公司设有一个“长期利益信托”（Long-Term Benefit Trust，简称 LTBT）。该信托由一小群顾问组成，职责是确保公司始终以“长期造福人类”为使命，即使商业压力不断增大也不偏离方向。信托本身不持有 Anthropic 任何股权，但拥有极大的影响力——它可以任命或罢免董事会多数成员。目前 Anthropic 七名董事中有四名由该信托选定，其中包括奈飞联合创始人里德·哈斯廷斯和诺华首席执行官瓦斯·纳拉西姆汉。

　　信托现有三位成员（满员为五人），主席是克林顿健康获取倡议组织首席执行官尼尔·巴迪·沙阿，其他成员包括前美联储主席本·伯南克和新美国安全中心首席执行官理查德·方丹。前加州最高法院大法官马里亚诺-弗洛伦蒂诺·奎利亚尔曾短暂加入信托，但几个月后便离开，转任 Anthropic 全球事务负责人。

　　据接近公司计划的多位人士透露，Anthropic 希望通过这个信托为未来 AI 公司的治理树立标杆。他们的目标是让 LTBT 成为行业标准模板，就像 GAAP 会计准则那样——后者最初也是由私营企业提出的自愿性规范。一位知情人士指出，今年 7 月邀请伯南克加入，正是为了把信托打造成更权威、更制度化的机构。

　　信托的职能相当深入：公司重大行动（比如发布新 AI 模型）必须提前告知信托；成员每周内部开会，并且每隔一周就会与公司领导层碰面。他们还列席董事会常规会议，就重大议题与创始人讨论。例如，在涉及网络安全模型 Mythos 的推出时，信托鼓励通过“Glasswing 项目”进行有限度发布；在与美国政府就自动化武器问题发生争议时，信托也参与了商议。

　　不过，尽管拥有如此大的权限和知情权，信托至今主要还是扮演咨询角色。据一位了解其运作的人士说，信托从未划设红线，也没有强制公司在利润和使命之间做出重大取舍。换句话说，这套架构尚未真正遇到考验——当商业目标与社会目标出现分歧时，它是否真的能约束公司领导层，现在还没有答案。

　　哈佛法学院公司治理专家杰西·弗里德教授认为，这种结构“内嵌了冲突”。他在近期一篇论文中指出，Anthropic 一边从追求利润的投资者那里融资，一边又让少数自选的受托人来决定“牺牲多少利润来服务于使命”——这种张力深深植根于公司的基因中。他还提到 OpenAI 也曾有过类似问题。

　　其他专家也发出警告：Anthropic 的信托设计虽然经过深思熟虑，但毕竟没有先例。这家公司目前还在亏损，未来需要实现长期可持续盈利，到那时这套机制才真正面临压力测试。宾夕法尼亚大学法学教授、公司治理专家伊丽莎白·波尔曼表示，要在企业内部同时兼顾竞争性利益，几乎不可能把所有可能情况都写入合同。她特别指出，AI 领域在地缘政治和企业层面的激烈竞争，让这种平衡更加困难。“这套治理结构能否按设想长期运转，兼顾双重甚至多重利益？这才是真正的挑战。”

　　近年来，硅谷科技公司普遍有偏离传统治理规范的趋势，导致股东和公众更难对其问责。Anthropic 和 OpenAI 两大 AI 实验室都设计了非常规结构，不是由传统董事会（仅承担信托责任）来管理，而是设立自选的“使命守护者”。

　　OpenAI 最初是一家非营利组织，但在 2023 年 11 月成为反面教材——当时董事会试图解雇首席执行官萨姆·奥尔特曼，却失去了投资者和员工的信任，最终多数董事被换掉，公司也进行了大规模重组。

　　相比之下，Anthropic 的信托被认为风险更低。据知情人士透露，其结构内置了“紧急开关”：只要 85% 的股东投票支持，就可以解雇信托成员。这一超级多数条款在公司上市后可能发生变化。

　　接近 Anthropic 的人士表示，公司多轮融资中的私人投资者都完全了解这套治理结构，其中不少人明确把“重视安全”作为投资理由之一。不过，一位支持 Anthropic 的风险投资人也承认，早期投资者默认了一个前提：公司最终必须成为商业巨头，才能实现核心使命。“投资者当时判断，资本力量终将胜出。不管你说什么，如果你需要巨额资金购买算力、参与竞争，投资者自然会认为这就是一门生意。”

　　如今走向公开市场，Anthropic 将面对更广泛、可能也更苛刻的投资者群体，同时盈利压力也在不断加大。哈佛的弗里德教授在 7 月份的论文中写道：“按照现有结构，这些董事在决策时几乎没有个人利益牵扯，甚至可以或者必须忽略利润。OpenAI 已经闹出过一场风波。Anthropic 的结构风险稍低，但还没出过事。投资者应该仔细审视这两家公司的安排——它们在上市前可能还会调整——并据此给股份定价。”

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：李安桐

富灯网提示：文章来自网络，不代表本站观点。