同花配资 美对华赤藓糖醇“双反”终裁落地！税率从超450%骤降至约94%仍处高位，三元生物如何破局？
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每经记者|彭斐 每经编辑|魏官红
历时一年多的中美赤藓糖醇贸易摩擦终于迎来了关键节点。
2月9日晚间，三元生物（301206.SZ，股价27.45元，市值55.54亿元）公告披露，公司于近日获悉，美国商务部于2026年2月4日签署并公布了对原产于中国的赤藓糖醇产品反倾销、反补贴（以下简称“双反”）调查的最终裁定结果。
《每日经济新闻》记者注意到，作为全球赤藓糖醇行业的龙头企业，三元生物最终被裁定的反补贴税率为8.63%，反倾销税率为84.95%。
尽管这一结果相较于2025年7月初裁时高达450.64%的税率已大幅“缩水”，但两者叠加后，高达93.58%的综合关税依然如同一道高墙，横亘在中国企业与美国市场之间。
靴子已落地，但三元生物并未坐以待毙。从加速阿洛酮糖项目的投产，到深耕新兴市场，这家代糖巨头正试图通过多元化的产品矩阵和全球化的市场布局，在贸易保护主义的夹缝中开辟出一条新的突围之路。
单一市场依赖症待解
这场拉锯战始于2024年。美国生产商 Cargill， Incorporated于2024年12月13日向美国商务部和美国国际贸易委员会（ITC）提交申请，要求对原产于中国的赤藓糖醇产品启动“双反”调查。
在此前漫长的调查期内，市场情绪一度降至冰点。特别是在2025年7月15日，三元生物收到美国商务部关于反倾销调查的初裁结果，作为强制应诉企业，其适用的反倾销税率高达450.64%。彼时，这一税率直接导致中国赤藓糖醇出口美国的通道短期内几近冻结，美国市场供应出现阶段性偏紧。
随着2026年2月4日终裁结果出炉，局势出现了微妙的变化。根据三元生物2月9日晚间发布的公告，公司最终被裁定的反补贴税率为8.63%，反倾销税率为84.95%，综合执行税率仍达到93.58%。
然而，对于竞争激烈的代糖行业而言，合计近94%的关税成本依然是沉重的负担。
《每日经济新闻》记者注意到，本次“双反”调查结果明确不适用于“已经加工完成、以零售包装形式销售，并直接面向消费者个人使用的复配餐桌糖”。这一豁免条款或许为企业保留了一丝喘息之机，但也意味着单纯依赖原料出口的模式已难以为继。
三元生物在公告中表示，上述终裁结果自在美国《联邦公报》正式刊登之日起生效适用。
值得关注的是，虽然反倾销税率大幅下降，但结合此前欧盟在2025年1月作出的征收156.7%反倾销税的终裁，三元生物在欧美两大核心市场的处境依然严峻。
在2025年半年报中，三元生物提到：随着地缘政治局势复杂化和全球贸易保护主义趋势抬头，出口目的国在关税政策、技术性贸易门槛、经济制裁等方面的不确定性显著上升，可能对公司出口业务的合规性、持续性和盈利能力造成阶段性冲击。
布局合成生物新赛道，三元生物欲重构增长极
面对欧美市场的围追堵截，“把鸡蛋放在同一个篮子里”显然已不再明智。三元生物正在加速推进“多元化”战略，试图通过新产品和新市场的双轮驱动来化解单一依赖的风险。
比如，在新产品方面，阿洛酮糖成为三元生物手中的一张“王牌”。在2025年底，三元生物发布的《关于年产2万吨阿洛酮糖项目进展公告》显示，公司“年产2万吨阿洛酮糖项目”中剩余的1万吨产线已完成工程主体建设和设备安装。
阿洛酮糖作为一种在自然界中稀有的单糖，因其低热量、类似蔗糖的口感以及在美拉德反应中的优异表现，被视为下一代极具潜力的甜味剂。三元生物在2025年11月25日的投资者关系活动中透露，泰莱等多家美国客户对阿洛酮糖的需求较为旺盛，澳大利亚和东南亚市场的接受度也开始增加。国内目前拥有阿洛酮糖生产许可证并具备实际产能的厂家较少，为公司抢占市场先机创造了有利条件。
除了阿洛酮糖，三元生物还在积极储备其他高附加值产品。公司在上市投资者关系活动记录表中提到，莱鲍迪苷M，通过持续的推广，其市场认可度逐步提高，同时公司还利用普通甜菊糖苷开发了甜茶苷，工艺技术趋于成熟。此外，公司还利用合成生物技术优势，研发储备了甘油葡萄糖苷、抗坏血葡萄糖苷和α-熊果苷等化妆品原料，进一步拓展了产品在日化领域的应用。
在市场布局上，三元生物采取了“避实击虚”的策略。针对美国市场的阻力，公司积极开拓周边国家市场。据三元生物透露，加拿大、墨西哥等周边国家对公司产品的进口量逐步增加，其他国家和地区的出口增长对美国市场的下降产生了一定的对冲作用。同时，针对欧盟市场，公司推出了赤藓糖醇含量低于90%的复配产品，经过一段时间推广，客户认可度和出货量已逐步提升。
此外，公司还在着手解决原材料成本问题。针对欧盟反倾销调查中替代国淀粉价格偏高的问题，三元生物正在建设玉米加工生产线，以期通过产业链向上游延伸来降低成本，并在符合欧盟贸易规则的基础上积极准备复审。
随着欧美双反靴子落地，从赤藓糖醇的“单打独斗”到如今阿洛酮糖、复配糖及日化原料的“多点开花”，三元生物正在经历一场痛苦但必要的转型。
封面图片来源：刘国梅
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